Economiste français réputé, Charles Gave partage régulièrement son portefeuille d’investissement.
Mais alors que vaut sa stratégie, basée sur une approche antifragile ?
Dans cet article, je vous partage mon analyse du portefeuille de Charles Gave.
Qui est Charles Gave ?
Charles Gave est un économiste, financier et essayiste français, cofondateur de la société de conseil financier Gavekal.
Il est réputé pour ses analyses macroéconomiques, et sa vision de l’investissement basée sur des stratégies « antifragiles ». Il vise à performer tout en réduisant au maximum les pertes en période de crises financières.
Une stratégie axée sur l'antifragilité
La méthode Gave ne cherche pas à prédire l’avenir des marchés, mais à construire un portefeuille antifragile. L’objectif est simple : protéger le capital contre les crises et l’inflation.
Tout comme le portefeuille All Weather, sa stratégie repose sur une décorrélation maximale entre les actifs. Il refuse les indices boursiers traditionnels, qu’il juge pollués par des entreprises trop dépendantes de la dette publique.
L'allocation d'actifs de Charles Gave en 2026
Pour faire face à l’incertitude actuelle, Charles Gave privilégie une répartition équilibrée, proche du concept de portefeuille permanent de Harry Browne (ou permanent portfolio).
Mais en ajoutant une touche tactique, avec des actions de convictions. Voici son allocation d’actifs :
- Or physique (25%) : c’est l’assurance vie du portefeuille contre la dépréciation monétaire.
- Actions françaises de l’industrie et la consommation (25%) : uniquement des leaders sectoriels avec un fort pricing power (la capacité à pouvoir augmenter les prix sans perdre de clients).
- Liquidités et devises (25%) : avec une part importante en Yen japonais, jugé sous-évalué.
- Actions asiatiques sur l’énergie et les matières premières (25%) : l’énergie est un pilier central de sa vision.
Structure détaillée de son portefeuille
Le portefeuille est divisé en deux piliers : une poche offensive pour capter la croissance et une poche défensive pour protéger le capital.
Pilier d’investissement | Classe d’actifs | Poids (%) | Objectif Stratégique |
Offensif | 10 Actions Françaises | 25% | Croissance via des multinationales leaders avec un fort pricing power. |
Offensif | Actions Asie (hors Japon) | 25% | Exposition à la croissance démographique et industrielle de l’Asie émergente. |
Défensif | Or Physique | 25% | Assurance ultime contre l’inflation et la dépréciation des monnaies fiduciaires. |
Défensif | Yen Japonais (Cash) | 25% | Pari sur la sous-évaluation du Yen et protection contre un krach obligataire. |
Focus sur les 10 actions françaises de Charles Gave
Charles Gave privilégie les entreprises françaises qui réalisent l’essentiel de leur chiffre d’affaires à l’international, les rendant moins sensibles à l’économie locale. Voici les 10 valeurs historiquement présentes dans son portefeuille :
- Luxe & Consommation : LVMH, L’Oréal, Pernod Ricard.
- Industrie & Énergie : Air Liquide, Schneider Electric, Total Energies.
- Services & Technologie : Capgemini, Sodexo, Danone, Accor.
La sélection "anti-État"
Le point le plus original de son analyse est l’exclusion systématique des valeurs liées à l’État. Charles Gave conseille d’éviter les banques et les entreprises subventionnées. Il préfère les sociétés qui exportent et qui possèdent des actifs tangibles.
En 2026, il insiste sur la sortie des obligations d’Etats européens, qu’il considère comme des actifs à risque maximal sans rendement réel.
Les mouvements clés pour 2026
- Sortie des obligations chinoises : après avoir été un fervent défenseur de la dette chinoise, Charles Gave remplace désormais cette position par du cash, en Yen japonais.
- Aversion pour l’Euro : son allocation est conçue pour minimiser l’exposition à la monnaie européenne, qu’il juge risqué en raison des politiques monétaires de la BCE.
- Priorité aux actifs tangibles : à travers l’or et les entreprises du secteur de l’énergie (pétrole/gaz), il cherche à posséder ce qui ne peut pas être imprimé par les gouvernements.
Pourquoi s’inspirer de ce portefeuille ?
Le portefeuille de Charles Gave paraît robuste en cas de crise majeure. Il s’adresse donc aux investisseurs qui craignent une crise systémique et souhaitent préserver leur pouvoir d’achat sur le long terme.
C’est une stratégie de « bon père de famille » adaptée à un monde instable. Néanmoins, elle est loin d’être parfaite, et ne fait pas consensus parmi les économistes.
Les limites de cette stratégie
Pour commencer, une vision très négative de l’avenir économique, surtout pour l’Europe. Sa stratégie, basée sur une crainte de faillite d’États européens, ne correspond pas forcément aux convictions des autres grands économistes.
On notera aussi, que la partie stock picking sur des actions françaises demande un suivi plus poussé de son portefeuille, peu adapté aux investisseurs passifs.
Cette poche active augmente aussi le risque en étant basé sur des convictions, et non sur une volonté de diversification.
Comment répliquer la stratégie de Charles Gave concrètement
Voici comment vous y prendre si vous souhaitez répliquer chaque partie de la stratégie de Charles Gave :
- 10 actions françaises: vous pouvez soit acheter directement les 10 actions dans votre PEA, ou opter pour un ETF CAC 40 pour simplifier au maximum. Ou alors choisir un ETF sur l’énergie afin de répliquer plus fidèlement ses convictions.
- Actions Asie émergente: vous pouvez investir dans l’ETF Asie émergente sur PEA. A noter que cet ETF est ESG et exclut donc beaucoup d’entreprises de l’énergie, secteur important de sa stratégie.
- Yen Japonais : cette partie est plus complexe, mais vous pouvez toujours acheter du Yen sur certaines plateformes.
- Or : Charles Gave préfère l’or physique que l’or papier (qui dépend d’un émetteur).
Avertissement : il ne s’agit pas de conseil en investissement.
En conclusion : mon analyse du portefeuille de Charles Gave
L’analyse du portefeuille de Charles Gave est intéressante pour comprendre comment protéger son patrimoine contre 2 risques spécifiques :
L’inflation et le risque systémique (faillite de grandes banques ou d’Etats).
Sa vision pessimiste autour de l’avenir économique européen n’est en revanche pas partagée par tous les spécialistes. Sans oublier que ses choix, sur les actions françaises ou le Yen japonais, peuvent être discutables.
A mon sens, sa stratégie peut vous aider à réfléchir sur la protection de votre patrimoine en cas de crise, mais ne doit pas être suivie à la lettre. D’autant que la répliquer peut s’avérer complexe concrètement (achat d’or physique et de Yen japonais).
Si vous souhaitez aller plus loin : je vous recommande mon article comment sécuriser son patrimoine.
Avertissement : le contenu proposé est de nature éducative et générale. Il ne s’agit pas de conseil en investissement au sens des articles L. 321-1 et D. 321-1 du Code Monétaire et Financier. Et encore moins de conseil personnalisé.
L’investissement comporte des risques de perte. Les performances passées ne préjugent pas des performances futures.
Matthieu Jeannot, fondateur d’Argent Conseil
Diplômé d’un master en banque et finance, certifié AMF, ancien conseiller bancaire et conseiller en gestion de patrimoine.
Mon objectif est de permettre à chacun d’acquérir les connaissances de bases pour gérer au mieux son argent et exploiter tout le potentiel de ses finances.
